6月市場對淡季預期仍偏悲觀，鋼價呈現(xiàn)震蕩走勢。7月在“反內卷”情緒帶動下，鋼價出現(xiàn)一定幅度反彈，但反彈力度明顯弱于原材料。究其原因在于，上半年鋼鐵企業(yè)利潤普遍較好，在鐵水產(chǎn)量維持高位的背景下，市場對原料的采購需求增加。同時焦煤自身也存在“反內卷”驅動因素，且6月安全檢查月結束后，國內焦煤復產(chǎn)進度依然偏慢。
整體上，一方面，供需矛盾尚未凸顯，國內外需求均具備一定韌性；另一方面，淡季市場更側重預期層面，國內存在政策利好期待，海外則有降息預期支撐，預計7月鋼價維持震蕩偏強走勢。不過，淡季鋼價上漲可能引發(fā)供給回升，加之下半年需求面臨一定壓力，若供需兩端沒有具體政策落地，預計自8月中下旬開始，鋼價上行壓力將逐步加大。
需求仍有韌性
上半年出口、基建和制造業(yè)需求具備較強韌性。2025年1—6月，中國鋼材出口量達5814.7萬噸，同比增長9.2%。盡管對越南、印度、韓國的出口量有所下降，但對東南亞的泰國、菲律賓保持高增長，非洲、南美洲及土耳其的增速也較為顯著。從出口品種來看，建材出口對沖了板材減量，鋼坯出口同樣大幅增長。
全球制造業(yè)PMI呈現(xiàn)回升態(tài)勢，2025年6月摩根大通全球制造業(yè)PMI為50.3%，較上月回升0.8個百分點，重新回到榮枯線以上。加之中美關系緩和及美聯(lián)儲降息預期升溫，鋼材直接和間接出口預期均在改善。
國內方面，上半年財政政策提前發(fā)力，專項債發(fā)行進度較快，水利管理業(yè)投資上半年增長15.4%。制造業(yè)領域，在以舊換新和設備更新政策的帶動下，上半年汽車、家電、機械行業(yè)需求表現(xiàn)良好。短期需求仍能保持穩(wěn)定，且原材料需求表現(xiàn)優(yōu)于成材，成本端支撐正在抬升。不過，下半年需求端也存在走弱風險。在美國高關稅背景下，中國間接出口至美國的鋼材量仍將面臨一定壓力。國內房地產(chǎn)數(shù)據(jù)依舊疲軟，將繼續(xù)拖累鋼材需求。
基建方面，狹義基建投資（不含電力）增速回落。6月制造業(yè)PMI繼續(xù)處于榮枯線下方，制造業(yè)投資增速降至4.9%，家電行業(yè)排產(chǎn)計劃的同比增速也有所回落。
總體來看，短期需求端雖有韌性，但如果缺乏持續(xù)性利好政策落地，后續(xù)需求將面臨環(huán)比回落壓力。
成本支撐抬升
供給端方面，7月1日召開的中央財經(jīng)委員會第六次會議明確要求，依法治理企業(yè)低價無序競爭，推動落后產(chǎn)能有序退出，市場對此對標2016年供給側結構性改革的預期升溫。7月18日，工信部表示鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點行業(yè)穩(wěn)增長工作方案即將出臺，將推動重點行業(yè)著力調結構、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能，進一步強化了政策預期。國內鋼鐵企業(yè)技術先進、產(chǎn)值高，與國民經(jīng)濟關聯(lián)緊密，但盈利水平偏弱，因此通過調節(jié)供給促進價格反彈具有必要性。若減產(chǎn)能措施落地，鋼價上行空間有望進一步打開。
當前供需兩端及成本端均形成支撐。優(yōu)化供給、淘汰落后產(chǎn)能的政策持續(xù)強化市場對供給側結構性改革的預期。基差處于低位，期現(xiàn)正套交易活躍，對現(xiàn)貨價格形成拉動。下游補庫已啟動，現(xiàn)實需求表現(xiàn)良好。受國內煤礦復產(chǎn)進度偏慢影響，焦煤價格延續(xù)偏強走勢，焦炭現(xiàn)貨價格提漲，成本端支撐持續(xù)抬升。
綜合來看，宏觀與產(chǎn)業(yè)層面均對鋼價形成支撐，短期螺紋鋼偏強態(tài)勢或延續(xù)，中長期價格上漲則仍需持續(xù)性政策落地。需關注的風險因素有：鋼材供給超預期增加或需求超預期下降。
